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洪灾引发单产变数大豆长期牛市稳固昭苏乳菀

宏华农业网 2020-01-29 09:24:13

洪灾引发单产变数大豆长期牛市稳固

自6月以来,美国中西部地区遭遇继1993年后的又一次洪灾,爱荷华州、明尼苏达州、伊利诺伊州、威斯康星州、密苏里州和堪萨斯州等地区均不同程度受灾。特别是爱荷华州更是本次洪水的重灾区,连续超过6周的阴雨使该州灾情成为美国建国以来最为严重的一次,全州99个县中有83个受灾,9条主要河流水位全部超过历史纪录,大量的农田被洪水淹没。由于爱荷华州为美国大豆和玉米产量最高的地区,加上邻近的几个州,本次受灾地区的大豆和玉米播种面积均超过全国的40%。被称为美国“粮仓”的中西部地区本次遭受的洪灾必然会对今年美国作物种植面积和单产造成较大影响。  一、播种面积:玉米减少已成定局,大豆变化仍取决于近期天气情况  受到洪灾影响,今年美国玉米播种面积减少已成定局。正常年份6月初玉米播种就能完成,但今年美国农业部生长进度报告显示,6月初玉米播种完成95%,目前市场平均预期今年玉米种植面积将减少100万英亩以上,我们认为最终减少幅度可能会更大。而玉米流失的播种面积能否全部转为播种大豆还要看近期的天气情况。从目前的天气预报情况看,未来几天爱荷华州有望转晴,尽管市场普遍寄望于洪水褪去后大豆的播种能会加速进行,但遭灾之后的农民能否迅速恢复播种有一定疑问,特别是密西西比河下游地区。而且由于美国大豆正常播种期在6月20日左右,延期播种极有可能导致单产的下滑,农民对于晚耕风险及肥料、农药高成本的担忧心理,也在一定程度上制约了农民补种大豆的积极性。此外,由于洪灾的影响,今年美国大豆的播种有可能延迟到6月底甚至7月初,这就将在一定程度上削弱美国农业部6月30日将公布的耕地面积预测报告对行情的指导意义。总体上,由于洪灾影响,今年美国作物种植面积将有可能低于种植意向,其中玉米减少,而大豆的情况仍要看灾后天气的恢复情况。  二、大豆单产面临严峻挑战  在美国农业部5月及6月供需报告中,今年美国大豆单产预期均为42.1蒲式耳/英亩。然而,在洪水影响下,连续4年高产的美国大豆今年单产将面临严峻挑战。同样遭遇洪灾的1993年美国大豆单产仅为32.6蒲式耳/英亩,但今年情况肯定会好于1993年,因为1993年洪水一直延续到7月份,而目前来看爱荷华州的水位已逐步开始下降,未来几天如果如预报所称能够转晴的话灾情将得到缓解。但尽管如此,过晚的播种和出苗率都极有可能导致今年美国大豆的单产出现下滑,美国农业部最新一期生长状况报告显示,至6月15日美国大豆播种进度和出芽率分别为84%和71%,远落后于去年和5年同期水平,甚至已经落后于之前播种进度相仿的2002年和2003年同期水平。2002年和2003年最终大豆单产分别为38和33.9蒲式耳/英亩。虽然我们仍能把高单产希望寄托在开花期和结荚期的天气良好上,但播种延误错过最佳单产期的损失却已经是无法回避,特别是是过去的气象分析显示大豆播种期雨量较大的年份往往到了七八月份会降雨不足,因此今年美国大豆单产出现下滑的可能性极大,42.1蒲式耳/英亩的单产预期几乎已经成为不可能完成的任务。  三、洪灾使大豆供需格局进一步紧张,长期牛市格局稳固  美国密西西比河流域的洪灾对今年美国大豆产量的影响究竟有多大目前仍无法作出准确评估,但由于单产下滑,2008/2009年度大豆供应紧张局面难以缓解的基调基本已经确定。如果我们以如市场预期大豆种植面积增加100万英亩的水平计算,2008/2009年度美国大豆期末结转库存要保持住2007/2008年度1.25亿蒲式耳的水平,今年单产至少要达到41蒲式耳/英亩,这对于受洪灾影响播种出现延误的现实而言有很大难度。而且即便如此,2008/2009年度大豆期末库存也仅是维持住2007/2008年度期末库存的水平,这将意味着在种植面积恢复到熊市时期的水平时,美国大豆库存依然处于牛市时期的低位水平,即在种植面积全面恢复的情况下,美国大豆供应紧张的局面仍然难以得到缓解,2008/2009年度大豆牛市格局将进一步稳固。而长期终结牛市的可能性只有等到美国更多的耕地面积释放和全球大豆的增产情况出现,也许在未来相当长的时间内,通过价格的不断上涨来抑制需求以达到新的供需平衡将是大豆市场不得不作出的选择。  近期随着洪水的逐步褪去及补种的陆续展开,大豆价格短线将面临一定的调整,而后期的焦点仍集中在今年有可能增长的种植面积能否弥补单产下滑造成的产量损失,对于投资者而言,逢调整多单介入应是操作的最佳选择。

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